概要
在12月9日至13日当周，第一财经扣问院中国金融条目日度指数均值为-1.84，与前一周比拟，指数上升0.09，指数较岁首下降0.65。从指数的因素主张来看，上周货币主张变动是带动指数上升的重要因素。从货币主张来看，7天逆回购利率遥远高于战术利率，质押式回购成交量下滑。从债券主张来看，利率债与信用债收益率同降，信用利差稳中有降。从股市主张来看，A股市盈率捏续上升。
在12月9日至13日当周，银行间阛阓流动性边缘收紧，主要体咫尺质押式回购成交量下滑以及货币阛阓利率上升。上周银行间阛阓质押式回购成交量均值为7.51万亿元，较前一周下降6531.8亿元。在主要货币利率中，上周R007与DR007利率均值分裂为1.9%和1.75%，分裂较前一周上升11.16bp和10.62bp。值得夺主张是，近期7天回购利率呈现较着的上升趋势，况且遥远高于1.5%的战术利率，这背后可能有两方面的因素：一方面，年底快要，金融机构的资金需求大增，流动性收紧；另一方面，近期国债收益率快速下降带动债券价钱走高，金融机构加杠杆参预债市的步履有所增多。央行保捏充裕的流动性投放，投放范畴基本与到期范畴相吻合。12月15日，共有1.45万亿元的1年期MLF到期，而央行续作MLF基本要比及当月20日之后，这亦然导致上周银行间阛阓全体资金面偏紧的原因之一。
12月11日至12日，中央经济责任会议在北京召开。财政战术方面，会议指出要实行愈加积极的财政战术，进步财政赤字率，加大财政支拨强度，增多刊行超耐久额外国债，增多地方政府专项债券发期骗用，扩大投向鸿沟和用作名堂本钱金范围。货币战术方面，会议指出要实行法规宽松的货币战术，应时降准降息，使社会融资范畴、货币供应量增长同经济增长、价钱总水平预期方向相匹配，保捏东谈主民币汇率在合理平衡水平上的基本适当，探索拓展中央银行宏不雅审慎与金融适当功能，调动金融器具，珍贵金融阛阓适当。值得夺主张是，在本年的中央经济责任会议上，将“淘气提振滥用、进步投资效益，全所在扩大国内需求”列为了来岁经济责任的首位，这体现了政府关于刺激滥用、扩大内需、珍贵经济增长的决心。与此同期，客岁中央经济责任会议所列出的责任紧要任务“以科技调动引颈新质分娩力发展”则降至第二位。
在12月9日至13日当周，债券阛阓刊行额和净融资额均较前一周上升。其中，债券阛阓总刊行额为2.22万亿元，较前一周上升4505.17亿元；债券阛阓净融资额为1.29万亿元，较前一周上升1946.22亿元。从融资结构来看，近三周政府部门债券净融资大幅上升带动总计这个词债券阛阓融资高增。在政府部门中，上周地方政府专项债净融资6671.41亿元，其顶用于“化债”的再融资专项债净融资6574.1亿元。字据11月东谈主大常委会所公布的“化债”决策，自2024年起，我国将畅达五年每年再行增地方政府专项债券中安排8000亿元，特地用于化债，同期东谈主大常委会批准6万亿元债务名额，分三年实行，这意味着本年地方政府专项债迥殊刊行额度将达到2.8万亿元。自东谈主大常委会公布“化债”决策之后，地方政府再融资专项债已累计融资跨越1.8万亿元，年内仍有近1万亿元的地方政府专项债有待刊行。从债券二级阛阓来看，近期利率债和信用债收益率同步下降，尤其是中长端国债收益率的下减慢度较快。从中长端来看，上周中央政事局会议和中央经济责任会议召开之后，阛阓宽松预期再度加码，中耐久国债收益率呈现加快下行的态势，上周5年期、10年期、20年期以及30年期国债收益率分裂下降9.66bp、13.02bp、9.2bp和10.35bp。
在12月9日至13日当周，A股融资总数为127.85亿元，较前一周下降51.06亿元。近两周，跟着A股阛阓行情热潮，一级阛阓融资情谊较此前回暖，但值得夺主张是，咫尺融资主要集会于增发，IPO范畴如故有限。上周，在A股融资总数中，IPO金额仅为12.85亿元，增发金额为110.5亿元。从二级阛阓来看，A股主要股指多数着落，其中上证综指着落0.3%，中小板指着落0.7%，创业板指着落1.4%。上周A股日均成交量为1.9万亿元，较前一周上升13.1%。A股加权平均市盈率为18.5，较前一周上升1.6%。
正文
一、中国金融条目指数能够
在12月9日至13日当周，第一财经扣问院中国金融条目日度指数均值为-1.84，与前一周比拟，指数上升0.09，指数较岁首下降0.65。
从指数的因素主张来看，上周货币主张变动是带动指数上升的重要因素。从货币主张来看，7天逆回购利率遥远高于战术利率，质押式回购成交量下滑。从债券主张来看，利率债与信用债收益率同降，信用利差稳中有降。从股市主张来看，A股平均市盈率捏续上升。
二、货币阛阓
在12月9日至13日当周，银行间阛阓流动性边缘收紧，主要体咫尺质押式回购成交量下滑以及货币阛阓利率上升。上周银行间阛阓质押式回购成交量均值为7.51万亿元，较前一周下降6531.8亿元。在主要货币利率中，上周R007与DR007利率均值分裂为1.9%和1.75%，分裂较前一周上升11.16bp和10.62bp。值得夺主张是，近期7天回购利率呈现较着的上升趋势，况且遥远高于1.5%的战术利率，这背后可能有两方面的因素：一方面，年底快要，金融机构的资金需求大增，流动性收紧；另一方面，近期国债收益率快速下降带动债券价钱走高，金融机构加杠杆参预债市的步履有所增多。
央行保捏充裕的流动性投放，投放范畴基本与到期范畴相吻合。12月15日，共有1.45万亿元的1年期MLF到期，而央行续作MLF基本要比及当月20日之后，这亦然导致上周银行间阛阓全体资金面偏紧的原因之一。
12月11日至12日，中央经济责任会议在北京召开。财政战术方面，会议指出要实行愈加积极的财政战术，进步财政赤字率，加大财政支拨强度，增多刊行超耐久额外国债，增多地方政府专项债券发期骗用，扩大投向鸿沟和用作名堂本钱金范围。货币战术方面，会议指出要实行法规宽松的货币战术，应时降准降息，使社会融资范畴、货币供应量增长同经济增长、价钱总水平预期方向相匹配，保捏东谈主民币汇率在合理平衡水平上的基本适当，探索拓展中央银行宏不雅审慎与金融适当功能，调动金融器具，珍贵金融阛阓适当。
值得夺主张是，在本年的中央经济责任会议上，将“淘气提振滥用、进步投资效益，全所在扩大国内需求”列为了来岁经济责任的首位，这体现了政府关于刺激滥用、扩大内需、珍贵经济增长的决心。
1.货币阛阓成交量与利率
在12月9日至13日当周，银行间阛阓流动性边缘收紧，主要体咫尺质押式回购成交量下滑以及货币阛阓利率上升。从成交量来看，上周银行间阛阓质押式回购成交量均值为7.51万亿元，较前一周下降6531.8亿元。
从资金价钱来看，上周主要货币阛阓利率均上行。在隔夜回购利率中，上周R001与DR001利率均值分裂为1.67%和1.49%，分裂较前一周上升11.84bp和6.77bp。在7天回购利率中，上周R007与DR007利率均值分裂为1.9%和1.75%，分裂较前一周上升11.16bp和10.62bp。值得夺主张是，近期7天回购利率呈现较着的上升趋势，况且遥远高于1.5%的战术利率，这背后可能有两方面因素：一方面，年底快要，金融机构的资金需求大增，流动性收紧；另一方面，近期国债收益率快速下降带动债券价钱走高，金融机构加杠杆参预债市的步履增多。
银行与非银之间的流动性分层时局再度加重。上周，R007与DR007之间的差值由9.3bp上升至22.16bp，非银金融机构的资金面情况愈加病笃。当R007与DR007之间的差值在10bp以下时，咱们基本以为银行与非银之间不存在流动性分层的时局。
2.央行公开阛阓操作
在12月9日至13日当周，央行保捏充裕的流动性投放，投放范畴基本与到期范畴相吻合。上周，央行通过逆回购共投放资金5385亿元，逆回购到期3541亿元，净投放资金1844亿元。12月15日，共有1.45万亿元的1年期MLF到期，而央行续作MLF基本要比及当月20日之后，这亦然导致上周银行间阛阓全体资金面偏紧的原因之一。
在12月9日至13日当周，重磅会议密集召开。12月9日，中央政事局召开会议，会议指出来岁要“实行愈加积极的财政战术和法规宽松的货币战术，充分完善战术器具箱，加强超旧例逆周期调遣”。值得夺主张是，这是2010年之后初次再度将货币战术定性为“法规宽松”，亦然初次提议“超旧例逆周期调遣”。
12月11日至12日，中央经济责任会议在北京召开。会议指出，来岁要保捏经济适当增长，保捏服务、物价总体适当，保捏海外进出基本平衡，促进住户收入增长和经济增长同步。财政战术方面，会议指出要实行愈加积极的财政战术，进步财政赤字率，加大财政支拨强度，增多刊行超耐久额外国债，增多地方政府专项债券发期骗用，扩大投向鸿沟和用作名堂本钱金范围。货币战术方面，会议指出要实行法规宽松的货币战术，应时降准降息，使社会融资范畴、货币供应量增长同经济增长、价钱总水平预期方向相匹配，保捏东谈主民币汇率在合理平衡水平上的基本适当，探索拓展中央银行宏不雅审慎与金融适当功能，调动金融器具，珍贵金融阛阓适当。
值得夺主张是，在本年的中央经济责任会议上，将“淘气提振滥用、进步投资效益，全所在扩大国内需求”列为了来岁经济责任的首位，这体现了政府关于刺激滥用、扩大内需、珍贵经济增长的决心。
三、债券阛阓
在12月9日至13日当周，债券阛阓刊行额和净融资额均较前一周上升。其中，债券阛阓总刊行额为2.22万亿元，较前一周上升4505.17亿元；债券阛阓净融资额为1.29万亿元，较前一周上升1946.22亿元。从融资结构来看，近三周政府部门债券净融资大幅上升带动总计这个词债券阛阓融资高增。在政府部门中，上周地方政府专项债净融资6671.41亿元，其顶用于“化债”的再融资专项债净融资6574.1亿元。字据11月东谈主大常委会所公布的“化债”决策，自2024年起，我国将畅达五年每年再行增地方政府专项债券中安排8000亿元，特地用于化债，同期东谈主大常委会批准6万亿元债务名额，分三年实行，这意味着本年地方政府专项债迥殊刊行额度将达到2.8万亿元。自东谈主大常委会公布“化债”决策之后，地方政府再融资专项债已累计融资跨越1.8万亿元，年内仍有近1万亿元的地方政府专项债有待刊行。
从债券二级阛阓来看，近期利率债和信用债收益率同步下降，尤其是中长端国债收益率的下减慢度较快。从中长端来看，上周中央政事局会议和中央经济责任会议两项重磅会议召开之后，阛阓宽松预期再度加码，中耐久国债收益率呈现加快下行的态势，上周5年期、10年期、20年期以及30年期国债收益率分裂下降9.66bp、13.02bp、9.2bp和10.35bp。
1.债券阛阓刊行
在12月9日至13日确当周，债券阛阓的刊行额和净融资额均较前一周上升。其中，债券阛阓总刊行额为2.22万亿元，较前一周上升4505.17亿元；债券阛阓净融资额为1.29万亿元，较前一周上升1946.22亿元。
从融资结构来看，上周政府、金融与企业部门债券均已毕净融资，近三周政府部门债券净融资大幅上升带动总计这个词债券阛阓融资高增。从政府部门来看，上周国债净融资仅260亿元，地方政府专项债净融资6671.41亿元，其顶用于“化债”的再融资专项债净融资6574.1亿元。字据11月东谈主大常委会第十二次会议所公布的“化债”决策，自2024年起，我国将畅达五年每年再行增地方政府专项债券中安排8000亿元，特地用于化债，同期东谈主大常委会批准6万亿元债务名额，分三年实行，这意味着本年地方政府专项债迥殊刊行额度将达到2.8万亿元。自东谈主大常委会公布“化债”决策之后，地方政府再融资专项债已累计融资跨越1.8万亿元，年内仍有近1万亿元的地方政府专项债有待刊行。从金融部门来看，上周同行存单净融资5128.5亿元，交易银行次级债净融资269亿元，总计这个词金融部门净融资5551.4亿元。从非金融企业部门来看，上周企业债、公司债和短融分裂净偿还80.5亿元、240.24亿元和24.92亿元，中票和钞票支捏证券分裂净融资359.26亿元和269.66亿元，总计这个词非金融企业部门净融资278.47亿元。
从年内来看，政府债券融资如故是救济总计这个词债券阛阓融资的遑急力量。法规12月15日，政府部门年内累计债券净融资10.38万亿元，占总计这个词债券阛阓净融资的比重为55.14%；金融部门年内累计债券净融资6.68万亿元，占比为35.49%；非金融企业部门累计债券净融资1.76万亿元，占比为9.37%。
法规12月15日，政府部门债券余额同比增速为17%，较2023年同期增速上升0.8个百分点；金融部门债券余额同比增速为13.6%，较2023年同期增速上升4.2个百分点；非金融企业部门债券余额同比增速为4.8%，较2023年同期增速上升3.6个百分点。
2.债券收益率走势
1）利率债
在12月9日至13日当周，各期限国债收益率多数着落，尤其是长端国债收益率的下减慢度较快。从短端来看，上周3月期、6月期以及1年期国债收益率分裂下降2.83bp、3.32bp和8.62bp。从中长端来看，上周中央政事局会议和中央经济责任会议召开之后，阛阓宽松预期再度加码，中耐久国债收益率呈现加快下行的态势，上周5年期、10年期、20年期以及30年期国债收益率分裂下降9.66bp、13.02bp、9.2bp和10.35bp。
从国债利差来看，在12月9日至13日当周，国债期限利差收窄，10年期与1年期国债之间的差值较前一周下降5.6bp至57.4bp。从年内来看，国债期限利差全体呈现触动走势，法规12月13日，10年期与1年期国债之间的利差较岁首上升14.32bp。
2）信用债
在12月9日至13日当周，各品种信用债收益率多数着落。在AAA级债券中，5年期企业债、公司债和钞票支捏证券收益率分裂下降10.52bp、10.11bp和9.45bp。在AA级债券中，5年期企业债、公司债和钞票支捏证券收益率分裂下降10.89bp、14.29bp和10.34bp。
信用债与国债之间的利差同步下降。上周在AAA级债券中，5年期企业债、公司债和钞票支捏证券与国债之间的利差分裂下降0.86bp、0.45bp和2.79bp。在AA级债券中，5年期企业债、公司债和钞票支捏证券与国债之间的利差分裂下降1.23bp、4.64bp和4.24bp。
四、股票阛阓
在12月9日至13日当周，A股融资总数为127.85亿元，较前一周下降51.06亿元。近两周，跟着A股阛阓行情热潮，一级阛阓融资情谊较此前回暖，但值得夺主张是，咫尺融资主要集会于增发，IPO范畴如故有限。上周，在A股融资总数中，IPO金额仅为12.85亿元，增发金额为110.5亿元。
从二级阛阓来看，上周A股主要股指多数着落，其中上证综指着落0.3%，中小板指着落0.7%，创业板指着落1.4%。上周A股日均成交量为1.9万亿元，较前一周上升13.1%。A股加权平均市盈率为18.5，较前一周上升1.6%。
1.一级阛阓
在12月9日至13日当周，A股融资总数为127.85亿元，较前一周下降51.06亿元。近两周，跟着A股阛阓行情热潮，一级阛阓融资情谊较此前回暖，但值得夺主张是，咫尺融资主要集会于增发，IPO范畴如故有限。上周，在A股融资总数中，IPO金额仅为12.85亿元，增发金额为110.5亿元。从年内来看，本年A股累计融资为3059.41亿元，弱于往年同期。
2.二级阛阓
在12月9日至13日当周，A股主要股指多数着落，其中上证综指着落0.3%，中小板指着落0.7%，创业板指着落1.4%。从年内来看，上证综指累计高涨14%，中小板指累计高涨8.3%，创业板指累计高涨18.2%，以股指同比增速减去10年期国债收益率所策动的阛阓风险偏好较着回暖。
从成交量来看，上周A股日均成交量为1.91万亿元，较前一周上升13.1%。从市盈率来看，上周A股加权平均市盈率为18.5，较前一周上升1.6%。A股融资与融券的差额呈现上升趋势，达到1.86万亿元，占A股总市值的比重达到2.1%以上。
（本文题图开始：第一财经）
——
文 | 刘昕 第一财经扣问院扣问员
磋议咱们 | yicairi@yicai.com
第一财经扣问院
磋议阅读
政事局会议首提“加强超旧例逆周期调遣”，10年期国债收益率降至1.9%以下 | 第一财经扣问院中国金融条目指数周报上周货币、债券、股票主张均指向宽松，带动指数下降。
185 12-11 14:43
10年期国债收益率跌破2%，央行阅兵M1统计口径 | 第一财经扣问院中国金融条目指数周报上周货币和债券主张指向宽松是带动指数下行的主要因素。
200 12-05 11:15
MLF“断档”流动性收紧，债券阛阓刊行额和净融资额均较前一周上升 | 第一财经扣问院中国金融条目指数周报上周流动性收紧是带动指数上升的主要因素。
240 11-20 11:37
12万亿化债举措驳倒地方财政压力，M1、M2界说有望得到完善 | 第一财经扣问院中国金融条目指数周报上周流动性宽松是带动指数下降的主要因素。
191 11-13 13:08
制造业PMI时隔5个月重回隆替线以上，好意思国大选等事件将扰动大家金融阛阓 | 第一财经扣问院中国金融条目指数周报上周信用利差走阔是带动指数上升的主要因素体育游戏app平台。
225 11-06 16:51 一财最热 点击关闭